可用联接基金收益率校正估算豆粕ETF溢价
主要观点
文章提出一种估算豆粕ETF场内溢价的替代思路：不要直接照搬行情软件的参考溢价率，而应比较场内ETF与场外联接基金的同期收益。由于联接基金还持有一定现金，需要按照其实际持有ETF的比例进行校正。文中以场内年内收益13.19%、场外9.43%、ETF持仓约91.6%为例，得到约2.9%的估算溢价，并据此换算隐含期货价格。作者同时提醒，移仓换月、滚贴水、流动性、现金比例变化和场外净值更新滞后都会带来误差，因此该方法只能辅助判断，不能视为精确套利信号。
关键要点
- 软件显示的豆粕ETF溢价率可能不适合直接作为套利依据。
- 作者认为移仓换月与滚贴水收益使ETF表现不等同于单一期货价格。
- 期货市场流动性可能限制基金一次性移仓，增加参考净值误差。
- 场外联接基金无场内交易折溢价，可作为估算参照。
- 比较场内外收益率时，应校正联接基金持有ETF的资产比例。
- 示例估算溢价约2.9%，明显低于软件显示的8%。
- 现金比例与资产配置会动态变化，因此计算结果只能近似使用。
- 场外净值晚间更新，估算存在时滞，不适合完全实时套利。
建议带着这些问题阅读
- 联接基金最新的ETF持仓比例与文中91.6%相比是否已变化？
- 估算收益差中有多少来自真实溢价，有多少来自费用和资产配置差异？
- 扣除交易成本、冲击成本与净值时滞后，是否仍存在可执行空间？