商品景气分化，作者偏关注乳清粉替代与铝。
主要观点
文章以大宗商品价格、利润和库存为线索，快速扫描了化工、橡胶、化纤、农资、造纸以及若干单品种。作者认为制冷剂景气但估值偏高，乳清粉因进口依赖和价格刚起值得关注，并可延伸到植物蛋白、微生物蛋白替代方向；活性染料、磷酸、黄磷等也有较好表现。个别品种中，环氧丙烷、丁酮等仍不景气，碳酸锂库存缓慢去化。结尾重点讨论铝企业绩预告，作者认为铝的供需逻辑仍在，但需等待分红公告并控制仓位风险。
关键要点
- 近30天多种农产品、化工品和金属价格明显上涨。
- 作者认为制冷剂景气但估值偏高，值博率一般。
- 乳清粉价格刚起，作者更关注其替代品投资线索。
- 化工利润高位集中在R32、R134a、R125、R22等制冷剂。
- 活性染料、涤纶工业丝、磷酸、黄磷等被认为边际较好。
- 碳酸锂价格“不差”，社会库存呈缓慢去库。
- 某铝企业绩预告超作者预期，推算二季度环比改善。
- 作者看重铝供需约束逻辑，但提示估值、分红和仓位风险。
建议带着这些问题阅读
- 哪些品种同时具备价格上涨、利润改善和供给约束？
- 乳清粉涨价会传导到哪些替代品或下游企业？
- 铝行业的供给约束和分红预期是否足以支撑估值？